apartamentos a venda na asa sul
Embora as estimativas anteriores de desalinhamento dos preços dos imóveis sejam derivadas de uma abordagem empírica rigorosa que considera os determinantes econômicos fundamentais dos preços de imóveis comerciais, esses fatores não levam em consideração possíveis mudanças estruturais futuras na demanda, como a mudança para o comércio eletrônico e o teletrabalho. Como a pandemia está em andamento em muitas economias, prever com precisão a magnitude dessas mudanças nas preferências do consumidor e nas políticas corporativas e seu impacto nas avaliações de imóveis comerciais é extremamente desafiador.

Reconhecendo essas dificuldades, a análise tenta examinar o efeito de uma mudança na demanda estrutural por imóveis comerciais sobre os preços justos por meio de uma análise de cenário. Especificamente, os preços justos de imóveis comerciais baseados em modelos são estimados assumindo que a demanda diminui continuamente pelos próximos cinco anos — representados por um aumento persistente nas taxas de vacância. Intuitivamente, se os espaços comerciais permanecerem desocupados devido a uma mudança nas preferências, o fluxo de caixa de imóveis comerciais diminuirá, levando a preços justos de imóveis comerciais mais baixos à medida que os fundamentos subjacentes se deterioram.

Os resultados sugerem que os valores justos podem cair drasticamente se a demanda por imóveis comerciais diminuir permanentemente. Embora o tamanho do impacto varie entre as economias, um aumento permanente na taxa de vacância de 5 pontos percentuais resultaria em uma queda mediana nos valores justos de cerca de 15% após cinco anos.

Esses resultados apontam para um grau considerável de incerteza em torno das avaliações de imóveis comerciais tanto no curto quanto no médio prazo, o que pode levar a desalinhamentos de preços contínuos no ambiente pós-COVID de condições financeiras fáceis. Na discussão que se segue, o capítulo investiga as potenciais implicações de tais desalinhamentos de preços no setor imobiliário comercial e choques adversos de preços para a estabilidade macrofinanceira.